Kraken u lodh duke pritur nga TradFi, kështu që ndërtoi bankën e vet për të pasur akses te Federal Reserve dhe sapo funksionoi

Kraken ka kapërcyer një pengesë rregullatore që firmat e kriptovalutave e kanë ndjekur prej vitesh: qasje të drejtpërdrejtë në infrastrukturën kryesore të pagesave të Rezervës Federale.

Më 4 mars, bursa tha se bankës së saj të themeluar në Wyoming, Kraken Financial, i është dhënë një llogari kryesore e Rezervës Federale, duke i lejuar asaj të kryejë pagesat në dollarë amerikanë direkt përmes hekurudhave të Fed në vend që të drejtojë transfertat përmes bankave sponsorizuese.

Rezerva Federale e SHBA-së konfirmoi se bankës së firmës së kriptomonedhave iu dha miratimi si një entitet i Nivelit 3 me një llogari me qëllim të kufizuar të autorizuar për një afat fillestar njëvjeçar.

Ky miratim i jep industrisë së aseteve dixhitale një shembull praktik se si mund të duket një qasje më e drejtpërdrejtë në sistemin e pagesave në SHBA.

Gjithashtu, kjo vjen në një moment kur Rezerva Federale po përpiqet të përcaktojë një formë më të ngushtë të aksesit të bankës qendrore, një formë që mund t’u japë institucioneve të caktuara mundësinë për t’u lidhur me shërbimet kryesore të shlyerjes pa zgjeruar paketën e plotë të përfitimeve që tradicionalisht shoqërohen me llogaritë e Rezervës Federale.

Presidenti i Rezervës Federale të Kansas Cityt, Jeff Schmid, tha:

“Siç e dimë, peizazhi i pagesave është në zhvillim aktiv. Gjatë gjithë këtij transformimi, integriteti dhe stabiliteti i sistemit të pagesave në SHBA mbeten përparësia jonë.”

Kjo është arsyeja pse vendimi ka rëndësi përtej një kompanie kriptovalutash.

Rrëfimi i Kraken duket të jetë një provë e hershme në botën reale e një modeli të fokusuar te pagesat që politikëbërësit në Uashington kanë debatuar, një model i projektuar për të ndarë aksesin në pagesa nga mbrojtjet publike më të gjera të lidhura me sistemin bankar.

Për dekada të tëra, llogaritë kryesore të Fed kanë qenë porta hyrëse për shlyerjen e pagesave në para të bankës qendrore, të cilat janë përfundimtare, të pakthyeshme dhe shumë të vlerësuara nga institucionet e mëdha financiare.

Ky status i ka bërë ata një nga format më të rëndësishme të aksesit financiar në sistemin amerikan.

Megjithatë, vitet e fundit, llojet e reja të licencimit, të tilla si Institucionet Depozituese me Qëllime Speciale të Wyomingut, ose SPDI, dhe modele të tjera bankare të ngjashme me fintech-in, i kanë detyruar rregullatorët të zhvillojnë një bisedë më të ashpër.

A duhet që institucionet jotradicionale të jenë në gjendje të kryejnë transaksione direkt në Rezervë? Nëse po, sa larg duhet të shtrihet kjo qasje?

Përgjigja e Rezervës Federale ka qenë lëvizja drejt një kuadri më të ngushtë në vend të një hapjeje të gjerë.

Në dhjetor 2025, banka qendrore kërkoi zyrtarisht komente publike mbi një prototip të “Llogarisë së Pagesave”, një koncept i ndryshëm nga një llogari kryesore e plotë dhe i projektuar për të ofruar akses vetëm në një nëngrup të shërbimeve të pagesave.

Sipas këtij propozimi, Rezerva Federale do të ofronte një paketë të kufizuar, pa interesa të paguara për balancat. Nuk do të kishte qasje në dritaren e zbritjes, asnjë kredi brenda ditës dhe kontrolle të integruara për të parandaluar mbitërheqjet.

Prototipi do të vendoste gjithashtu një limit të bilancit brenda natës, më i vogli prej 500 milionë dollarësh dhe 10% të totalit të aseteve. Shërbimet do të kufizoheshin në disa sisteme pagesash, duke përfshirë Fedwire Funds dhe FedNow, duke përjashtuar të tjera si FedACH.

Ky dizajn pasqyron një qëllim më të gjerë rregullator. Rezerva Federale duket se po përpiqet të ruajë përfitimet e efikasitetit të aksesit të drejtpërdrejtë në pagesa, ndërkohë që kufizon mënyrat se si institucionet jotradicionale mund të shfrytëzojnë rrjetën e sigurisë së bankës qendrore.

Në deklaratat publike, Guvernatori i Rezervës Federale (Fed), Christopher Waller, tha se llogaritë e pagesave të përmirësuara duhet të jenë funksionale deri në fund të vitit 2026, duke nënvizuar se banka qendrore po mendon se si ta modernizojë aksesin pa zgjeruar rrezikun në mënyra që i ngjajnë bankingut në hije.

Miratimi i Kraken përshtatet bukur në atë sfond politikash. Edhe nëse llogaria klasifikohet formalisht si një llogari kryesore, struktura njëvjeçare me qëllim të kufizuar e bën atë të duket më shumë si një eksperiment i kontrolluar politikash sesa një përqafim i plotë i aksesit të hapur.

Për shumicën e firmave të kriptomonedhave, pagesat në dollarë ende varen nga një numër i vogël bankash partnere të gatshme të ofrojnë qasje në sistemin më të gjerë financiar .

Ky rregullim krijon një dobësi strukturore. Kur bankat sponsorizuese ndryshojnë oreksin e tyre për rrezik, përballen me presion rregullator ose vendosin të zvogëlojnë ekspozimin ndaj klientëve të kriptovalutave, bursat dhe firmat e stablecoin-eve mund të humbasin kanalet kryesore të pagesave edhe kur kërkesa e klientëve mbetet e fortë.

Kjo ka ndodhur vazhdimisht në industri, veçanërisht gjatë periudhave të shqyrtimit rregullator ose stresit bankar. Rezultati ka qenë një sistem në të cilin shumë firma kriptovalutash mbeten të varura nga ndërmjetësit për lëvizjen bazë të dollarit.

Zgjidhja e drejtpërdrejtë mund ta zvogëlojë atë varësi.

Për Kraken, qasja në binarët e Fed mund të përmirësojë shpejtësinë, qëndrueshmërinë dhe parashikueshmërinë e pagesave në dollarë.

Kjo mund të zvogëlojë vështirësitë operacionale të drejtimit të transfertave përmes bankave partnere dhe mund t’i japë kompanisë kontroll më të madh mbi një pjesë të përvojës së përdoruesit që shpesh ka qenë e ndjeshme ndaj ndërprerjeve të jashtme.

Arjun Sethi, bashkë-drejtor ekzekutiv i Payward dhe Kraken, tha:

“Kjo arkitekturë mund të mundësojë zgjidhjen atomike midis fiat dhe kriptos, menaxhimin e parave të gatshme në nivel institucional të integruar me ruajtjen e aseteve dixhitale dhe produktet financiare të programueshme të ndërtuara brenda një kuadri plotësisht të rregulluar. Kështu duket kur infrastruktura e kriptos piqet në infrastrukturën financiare thelbësore.”

Për industrinë në përgjithësi, ky zhvillim sjell një ndarje të re të mundshme.

Firmat që mund të përmbushin standardet e ngjashme me ato të bankave për rregullimin, qeverisjen dhe mbikëqyrjen mund të jenë në gjendje të përvetësojnë më shumë nga sasia e tyre e pagesave.

Megjithatë, të tjerët që nuk munden ka të ngjarë të mbeten të varur nga bankat sponsorizuese dhe të ekspozuar ndaj të njëjtave pengesa që kanë formësuar aksesin në kriptobankë në Shtetet e Bashkuara.

Ndërkohë, rruga e Kraken thekson gjithashtu se si vetë rregullimi mund të bëhet një avantazh konkurrues.

Kompania ndoqi aksesin nëpërmjet një SPDI të Wyomingut, një lloj charter që shteti e përshkruan si plotësisht të rezervuar dhe nuk lejohet të japë hua depozitat fiat të klientëve siç bëjnë bankat tradicionale me rezervë fraksionale.

Kjo strukturë mund ta bëjë modelin më të lehtë për t’u vlerësuar nga rregullatorët, sepse zvogëlon disa nga mospërputhjet klasike të maturimit dhe rreziqet e tërheqjes së bankave nga bankat që lidhen me bankat konvencionale.

Në të njëjtën kohë, kjo rrit pragun për pjesën tjetër të industrisë. Shumë firma kriptovalutash nuk ka gjasa të ndjekin licenca të tipit bankar. Dhe edhe midis atyre që e bëjnë këtë, nuk ka asnjë garanci se do të pasojë qasja e drejtpërdrejtë e Fed.

Rezerva Federale ka thënë se prototipi i Llogarisë së Pagesave nuk i ndryshon kërkesat ligjore të përshtatshmërisë.

Kjo do të thotë që skenari më i zgjeruar, në të cilin kompanitë e zakonshme fintech papritmas fitojnë akses të drejtpërdrejtë në bankën qendrore, mbetet i pamundur.

Pra, një rezultat më i ngushtë është më i besueshëm.

Një mundësi është që Kraken të mbetet një përjashtim. Në këtë skenar, Rezerva Federale e trajton marrëveshjen si një rast prove të përmbajtur, e përdor atë për të vlerësuar kontrollet dhe rreziqet operacionale, dhe më pas vepron me kujdes ose vonon miratimet shtesë për shkak të shqetësimeve mbikëqyrëse ose politike.

Një mundësi e dytë është zhvillimi i një grupi të vogël institucionesh me akses të ngjashëm. Ky grup mund të përfshijë banka kujdestarie kriptovalutash, banka besimi ose institucione pagesash të fokusuara ngushtë me qeverisje dhe përshtatshmëri ligjore të ngjashme me ato të bankave.

Sipas këtij modeli, pengesa midis bankës sponsorizuese do të lehtësohej, por vetëm për firmat që janë të gatshme dhe të afta të operojnë brenda një strukture shumë të rregulluar.

Një mundësi e tretë është standardizimi më i gjerë pas vitit 2026 nëse Rezerva Federale lançon zyrtarisht llogaritë e pagesave sipas afatit kohor që Waller ka përcaktuar.

Nëse kjo ndodh, një shtresë aksesi vetëm për pagesat mund të bëhet një opsion më i qëndrueshëm për institucionet e pranueshme që kërkojnë lidhje me shërbime të tilla si Fedwire ose FedNow.

Edhe atëherë, qasja ka të ngjarë të mbetet e kufizuar për firmat që përmbushin standardet e rrepta rregullatore dhe të pajtueshmërisë.

Faza tjetër e këtij zhvillimi ka të ngjarë të jetë më pak e lidhur me procesin e miratimit dhe më shumë me mënyrën se si funksionon marrëveshja në praktikë.

Për Kraken, pyetja e parë është nëse miratimi njëvjeçar me qëllim të kufizuar rinovohet. E dyta është nëse fushëveprimi i llogarisë përfundimisht përputhet më qartë me kuadrin e ri të pagesave të Rezervës Federale apo zgjerohet përtej tij.

Për industrinë, çështja kryesore është nëse modeli mund të replikohet.

Nëse institucione të tjera me qëllim të veçantë ose me leje të ngushtë marrin akses të krahasueshëm, kjo do të sugjeronte që Rezerva Federale është e përgatitur të shkojë përtej një rasti të një kompanie të vetme dhe të zhvillojë një qasje më sistematike.

Kjo është ajo që e bën miratimin e Krakenit të rëndësishëm.

Nuk është vetëm një moment historik për një bursë kriptomonedhash që kërkon akses më të ngushtë në qendër të sistemit të dollarit. Është gjithashtu një eksperiment politik me implikime për projektimin e ardhshëm të aksesit në pagesat amerikane.

Nëse marrëveshja funksionon në mënyrë operacionale dhe i kënaq mbikëqyrësit, kjo mund të forcojë argumentin për lejimin e një klase të ngushtë institucionesh të rregulluara dhe të përqendruara në pagesa, që të paguajnë më drejtpërdrejt përmes binarët e Fed.

Nëse jo, kjo mund të përforcojë argumentin se qasja në bankën qendrore duhet të mbetet e lidhur ngushtë me bankat tradicionale.

Sidoqoftë, çështja që firmat e kriptovalutave e kanë debatuar prej vitesh nuk është më abstrakte. Tani ajo po testohet brenda makinerisë së sistemit të pagesave në SHBA.