Gjigantët e teknologjisë marrin 350 miliardë dollarë borxh për të financuar garën për qendrat e të dhënave të inteligjencës artificiale

Ndërtuesit më të mëdhenj të qendrave të të dhënave të inteligjencës artificiale e kanë dyfishuar ngarkesën e borxhit të tyre në pesë vitet e fundit, duke iu drejtuar huamarrjes për të financuar një valë të paparë shpenzimesh që ata pretendojnë se është e nevojshme për të transformuar ekonominë.

Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. dhe Oracle Corp., pesë shpenzuesit më të mëdhenj në qendrat e reja të të dhënave në SHBA, së bashku i shtuan rreth 350 miliardë dollarë detyrimeve të tyre të borxhit në pesë vitet e fundit, sipas të dhënave të përpiluara nga Bloomberg.

Ata po vënë bast shumë se shërbimet e inteligjencës artificiale të përparuara do të sjellin një fluks të ardhurash të reja në të ardhmen. Investitorët i kanë mbështetur me entuziazëm kompanitë, duke blerë obligacione të reja të emetuara në një sërë valutash. Por blerësit e pritën jashtëzakonisht ftohtë këtë javë një emetim prej 25 miliardë dollarësh nga Amazon, thanë për Bloomberg njerëz të njohur me çështjen, një shenjë se ekziston një kufi për sasinë e parave në dispozicion për të mbështetur investimet nga gjigantët e teknologjisë.

Kostoja e kësaj huamarrjeje mbetet relativisht e vogël për shumicën e kompanive, të cilat kanë qenë jashtëzakonisht fitimprurëse. Shpenzimet e interesit në të pesë kompanitë arritën në 10 miliardë dollarë vitin e kaluar. Kjo është më shumë se dyfishi i nivelit që ishte në vitin 2019, por është shumë e vogël në krahasim me fluksin e parave të lira të vetëm njërës prej tyre. Paratë e gatshme të Google nga operacionet minus shpenzimet kapitale ishin 64 miliardë dollarë në fund të tremujorit të marsit.

Bilancet e kompanive të tjera po tregojnë më shumë presion. Fluksi i parave të lira të Amazon shkoi negativisht në tremujorin që përfundoi më 31 mars. Pritet që djegia e parave të gatshme në Oracle, borxhi i së cilës ishte rreth 2.5 herë më i lartë se shitjet e saj në vitin 2025, të përshpejtohet. S&P Global Ratings të enjten e uli vlerësimin e Oracle në nivelin më të ulët të investimit, duke përmendur shpenzimet në rritje të kompanisë për inteligjencën artificiale.

Kompanitë e softuerëve kanë tendencë të jenë biznese me fitim të lartë që nuk kërkojnë shumë shpenzime të rregullta kapitale. Për lojtarët më të mëdhenj të industrisë, kjo filloi të ndryshojë me ardhjen e cloud computing, e cila kërkonte investime të mëdha në fermat e serverëve. Qendrat e të dhënave të inteligjencës artificiale, të cilat zakonisht janë më të mëdha se objektet e mëparshme dhe kanë çipa më të shtrenjtë, e mbingarkuan këtë shpenzim.

“Natyra e këtyre bizneseve po ndryshon në mënyrë shumë dramatike dhe papritmas”, tha Gil Luria, një analist te DA Davidson & Co. “Kjo është arsyeja pse fluksi i tyre i parave të gatshme është kaq i ulët tani.”

Luria tha se kompanitë argumentojnë se kthimi i tyre i parashikuar i investimit në formën e shërbimeve të reja të inteligjencës artificiale – veçanërisht i krahasuar me normat relativisht të ulëta të interesit që po paguajnë për borxhin e ri – e bën ndërtimin e tij të vlefshëm. “Ata po na e thonë këtë,” tha ai. “Por mund të thuash që investitorët nuk ndihen rehat.”

Drejtori Ekzekutiv i Amazon, Andy Jassy, ​​tha në prill se kishte “besim të lartë se kjo do të monetizohet”, duke përmendur angazhimet e klientëve për të përdorur pjesën më të madhe të kapacitetit të ri të qendrës së të dhënave që po vihet në internet nga njësia e tij “cloud”, Amazon Web Services.

Drejtori ekzekutiv i Meta, Mark Zuckerberg, i tha Bloomberg në një intervistë të kohëve të fundit se kërkesa për fuqinë kompjuterike të inteligjencës artificiale vazhdon të tejkalojë furnizimin. “Pra, gjëja kryesore për të cilën kjo na jep shumë besim është se vazhdimi i ndërtimit të kësaj infrastrukture do të jetë një investim i mirë”, tha ai.

Investitorët e aksioneve kanë mbajtur një qëndrim gjithnjë e më të kujdesshëm se si dhe kur kompanitë më të mëdha të cloud computing – shpesh të quajtura hiperscaler – do të marrin një kthim nga shpenzimet masive. Vetëm aksionet e Alphabet kanë tejkaluar Indeksin S&P 500 këtë vit, dhe aksionet e Microsoft dhe Oracle kanë rënë me më shumë se 20%.

Ndërsa bizneset përgatiten të raportojnë fitimet tremujore duke filluar nga fundi i këtij muaji, investitorët në tregun e borxhit do të përqendrohen në planet e shpenzimeve që janë bërë një tregues i shëndetit të bumit të inteligjencës artificiale. Pyetjet po zgjerohen, nga nëse kompanitë po i përmbahen planeve të zgjerimit të konkurrentëve të tyre, deri te mënyra se si po e financojnë atë dhe kur do të vijë fitimi.

“Nuk e di nëse Amazon, Google, Microsoft dhe Meta do të marrin vërtet një kthim të investimit nga kjo”, tha Jason Pompeii, një analist i borxhit të korporatave në Fitch Ratings. “Duket sikur ka shumë entuziazëm për kërkesën që është shumë aspiruese në këtë pikë.”

Kompanitë më të mëdha të investimeve në shkallë të gjerë janë zotuar të shpenzojnë deri në 725 miliardë dollarë këtë vit, kryesisht në qendrat e të dhënave dhe çipet e Nvidia Corp. që i bëjnë ato të funksionojnë. Ata e kanë financuar këtë shpenzim me një kombinim parash, huamarrjesh të reja dhe, në rastin e Metës, marrëveshjesh që mbajnë një pjesë të huamarrjes jashtë bilancit të gjigantit të mediave sociale.

Një barrë borxhi në rritje mund t’i lërë kompanitë më pak të pajisura për të përballuar krizat ose ndryshimet në teknologji në të ardhmen. As dekadat e dominimit në teknologji nuk e bëjnë një kompani imune ndaj peshës së borxhit, nëse ky kontroll i rrëshqet.

Kur CEO i Intel Corp., Lip-Bu Tan, mori detyrën kryesore te prodhuesi i çipave në vitin 2025, ai tha se detyra e parë ishte pastrimi i bilancit të saj për t’i dhënë fund asaj që ai më vonë pranoi se ishin pikëpyetje nëse kompania mund të mbijetonte.

Intel, që deri në vitin 2022 ishte prodhuesi më i madh i çipave në botë, kishte grumbulluar borxhe nën drejtimin e paraardhësve të tij, të cilët po përpiqeshin të financonin kthimin e investimeve nga investitorët, blerjet dhe një zgjerim ambicioz të prodhimit. Por, ndërsa huamarrja vazhdonte, kompania dështoi të fuste çipa konkurrues të inteligjencës artificiale, duke humbur mundësinë masive që e bëri Nvidia kompaninë më të vlefshme në botë. Një zgjedhje e keqe në teknologjinë e prodhimit rezultoi në produkte që lëshuan pjesën e tregut. Të ardhurat e Intel filluan të tkurreshin dhe shumë shpejt kompania raportoi atë që dikur ishte e paimagjinueshme: humbje. Wall Street parashikon që viti 2026 do të jetë viti i tretë radhazi në të kuqe.

U desh një paketë shpëtimi nga qeveria amerikane dhe investime nga Nvidia, një kompani që Intel e kishte ngacmuar për dekada, për ta mbajtur institucionin e Silicon Valley në një bazë të qëndrueshme.

Kompanitë hiperskalë të cloud-it nuk janë askund afër asaj pike, tha Luria i DA Davidson. “Kjo nuk duket keq,” tha ai për ngarkesën e tyre të kombinuar të borxhit. “Nëse do të merrnin hua një urdhër madhësie më shumë? Kjo do të dukej keq.”