Capital One blen Brex me një çmim shumë më të ulët krahasuar me vlerësimin maksimal, por investitorët e hershëm po qeshin rrugës drejt bankës

Në Silicon Valley ka një ndjesi gëzimi kur një njëbrirësh pengohet. Kështu që, kur WSJ publikoi lajmin të enjten pasdite se Capital One do të blejë Brex për 5.15 miliardë dollarë në para të gatshme dhe aksione (Capital One lëshoi ​​një njoftim zyrtar duke konfirmuar detajet 30 minuta më vonë), praktikisht mund të dëgjoje të qeshurat kolektive nga Sand Hill Road në South Park të San Franciskos. Kjo shifër përfaqëson më pak se gjysmën e vlerësimit të fundit të Brex në tregun privat prej 12.3 miliardë dollarësh nga raundi i saj i Serisë D-2 i vitit 2022.

Përpara se të gjithë të mprehin thikat, merrni parasysh se për VC-të që mbështetën Brex në fillimet e tij, shitja është një triumf.

Ribbit Capital i Micky Malka-s, e cila udhëhoqi Serinë A prej 7 milionë dollarësh të Brex menjëherë pas themelimit të saj në vitin 2017, ka të ngjarë të presë një kthim shumë të mirë. I kontaktuar në telefon këtë pasdite, Malka nuk pranoi të ofronte detaje specifike, por si anëtar i bordit të Brex që nga fillimi dhe aksionari më i madh i kompanisë, ai ishte padyshim entuziast për marrëveshjen: “Jemi të emocionuar për ekipin, i cili ishte një nga ekipet më të reja të YC në atë kohë. I kam njohur [themeluesit] që kur ishin 16 vjeç. Capital One do të jetë një partner i shkëlqyer dhe aftësia e tyre për t’u zgjeruar [si pjesë e bankës] është e mirë për Amerikën.”

Në fakt, ai bast i hershëm — Ribbit iu bashkuan Y Combinator, Kleiner Perkins, DST Global dhe investitorë individualë, përfshirë Peter Thiel dhe Max Levchin — është shumëfishuar diku rreth 700-fish. Edhe duke marrë parasysh hollimin në raundet pasuese, palët e interesuara të hershme po largohen me llojin e fitimeve që prej kohësh e kanë bërë kapitalin sipërmarrës të duket si një klasë asetesh kaq tërheqëse për të jashtmit.

Megjithatë, dhimbja e asaj uljeje vlerësimi është më e mprehtë kur merr në konsideratë atë që i ndodhi rivalit kryesor të Brex, Ramp, gjatë së njëjtës periudhë. Ashtu siç Brex humbi vrullin disa vite më parë, edhe Ramp u shua. Fintech-u konkurrues i menaxhimit të shpenzimeve deri në këtë pikë ka siguruar 2.3 miliardë dollarë në financim total të kapitalit dhe pa vlerësimin e tij të rritet nga 13 miliardë dollarë në mars të vitit të kaluar në 32 miliardë dollarë deri në nëntor gjatë raundeve të njëpasnjëshme të financimit .

Mund të debatohet nëse këto lloj fitimesh të letrave me vlerë përmes një numri marramendës ngjarjesh financimi do të thotë kaq shumë (kjo nuk është gjithmonë rasti). Megjithatë, duke supozuar se Ramp po i paraqet botës një pamje të vërtetë, tërheqja e saj është e pamohueshme. Kompania njoftoi tetorin e kaluar se kishte tejkaluar 1 miliard dollarë në të ardhura vjetore të përsëritura dhe kishte siguruar më shumë se 50,000 klientë. Kontrasti është ndoshta më i dhimbshëm për investitorët në fazën e mëvonshme të Brex, të cilët panë një konkurrent t’i mposhtte disa herë ndërsa prisnin një dalje.

Marrëveshja me Capital One vjen në një pikë kthese për Brex. Vetëm pesë muaj më parë, kompania njoftoi se kishte siguruar një licencë për të operuar në Bashkimin Evropian. Siç shkroi CEO Pedro Franceschi në një postim në blog në atë kohë, ky veprim i mundësoi Brex të “lëshonte drejtpërdrejt karta krediti dhe debiti dhe të ofronte produktet e saj të menaxhimit të shpenzimeve për çdo biznes në të 30 vendet e BE-së pa pasur nevojë për zgjidhje alternative”. Më parë, kompania mund të punonte vetëm me firmat e BE-së që mbanin një prani në SHBA, një kufizim i rëndësishëm për një lojtar të mundshëm global.

Për Capital One, koha është shumë e mirë. Banka, e cila tashmë bleu Discover Financial në një marrëveshje prej 35 miliardë dollarësh majin e kaluar, fiton platformën teknologjike dhe listën e klientëve të Brex – duke përfshirë, siç thuhet, TikTok, Robinhood dhe Intel – si dhe qasje të menjëhershme te klientët evropianë të bankave të korporatave përmes licencës së saj të sapokrijuar të BE-së. (TechCrunch ka kontaktuar Brex për më shumë informacion.)

Depozitat prej 13 miliardë dollarësh që Brex thuhet se mbikëqyr në bankat partnere dhe fondet e tregut monetar, me sa duket, ia kanë shtuar edhe më shumë fitimet.

Themeluesit, sipërmarrësit brazilianë Pedro Franceschi dhe Henrique Dubugras, e lanë Stanfordin si studentë të vitit të parë për të lançuar Brex në vitin 2017, pasi u pranuan në “grupin” e dimrit të vitit 2017 të YC, fillimisht duke prezantuar një koncept të realitetit virtual. Por ata ishin të detyruar të ktheheshin te pagesat pasi shitën – në moshën e njomë 16 vjeç – një startup për përpunimin e pagesave në Brazil që kishte mbledhur 30 milionë dollarë dhe më vonë u ble për më shumë se 1 miliard dollarë nga një prej investitorëve të tij strategjikë.

Dubugras u tërhoq nga operacionet e përditshme në vitin 2024 për të shërbyer si kryetar i bordit; Franceschi do të mbetet CEO pas blerjes.

Ashtu si me pothuajse çdo startup, rruga e Brex nuk ishte pa pengesa. Pati një devijim të dyshimtë në vitin 2019, kur bashkë-drejtorët ekzekutivë 23-vjeçarë, të cilët nuk kishin drejtuar kurrë një restorant, blenë South Park Cafe të dashur të San Franciskos. Dyshja kishin imagjinuar që anëtarët e kartës Brex të darkonin përpara se të shkonin lart në një sallë pritjeje ekskluzive, një vendim kohor që rezultoi jashtëzakonisht i keq, kur COVID-19 mbylli pjesën më të madhe të San Franciskos për më shumë se një vit.

Pastaj, në vitin 2022, ndërsa pamja makroekonomike u errësua dhe VC-të filluan të kërkonin fitimprurje reale nga kompanitë e portofolit të tyre, Brex mori një vendim që shkaktoi pakënaqësi të konsiderueshme braktisi dhjetëra mijëra klientë të bizneseve të vogla dhe të mesme, duke i informuar ata se llogaritë e tyre do të mbylleshin nëse nuk do të kishin financim “profesional” nga VC-të, angel-ët ose përshpejtuesit.

Lëvizja, e projektuar për të përqendruar burimet te klientët e ndërmarrjeve me marzhe më të larta dhe te një biznes SaaS në zhvillim e sipër, shumë vetave iu duk e shurdhër. Kompania që kishte ndërtuar reputacionin e saj duke u shërbyer startup-eve me mungesë të shërbimeve bankare, papritmas po u tregonte derën kampionëve të saj (kështu perceptohej lëvizja në atë kohë).

Strategjia mund të jetë ajo që e pozicionoi Brex për këtë dalje. Duke u përqendruar te klientët e korporatave me xhepa më të thellë dhe rrjedha të parashikueshme të të ardhurave, kompania stabilizoi modelin e saj të biznesit, edhe pse Ramp rriti mbledhjen e fondeve. (Mercury, një tjetër konkurrent, gjithashtu dyfishoi vlerësimin e saj në 3.5 miliardë dollarë me një rritje prej 300 milionë dollarësh marsin e kaluar. Për të vjedhur një pjesë të vëmendjes që i kushtoi Ramp në vitin 2025, Mercury kohët e fundit i tha Fortune se kishte arritur një normë prej 650 milionë dollarësh në të ardhura vjetore të përsëritura.)

Capital One tha se pret ta mbyllë marrëveshjen në tremujorin e dytë. Për investitorët në fazën e mëvonshme të Brex, përfshirë TCV, GIC, Baillie Gifford, Madrone Capital Partners, Durable Capital Partners, Valiant Capital Management dhe Base10, të cilët investuan të gjithë me një vlerësim prej 7.4 miliardë dollarësh ose më të lartë, dalja mund të mos jetë pikërisht ajo që shpresonin, por ata janë ende likuidë, gjë që, në klimën e sotme, ka rëndësi.